Анализ отечественного опыта в области прогнозирования банкротств

Модель №I Z = 0.47·K1 + 0.14·K2 + 0.39·K3

Модель №II Z = 0.61·K4 + 0.39·K5

Модель №III Z = 0.12·K2 + 0.19·K3 + 0.49·K4 + 0.19·K6, где

K1 - рабочий капитал, отнесенный к активам;

K2 - доходность собственного капитала;

K3 - денежный поток, отнесенный к задолженности;

K4 - коэффициент покрытия;

K5 - доходность активов;

K6 - доходность продаж.

Критические рейтинговые значения рассмотренных моделей см. табл. 2.8.

Таблица 2.8 Критические рейтинговые значения для моделей Колышкина А.В.

Простота этих рейтинговых моделей является несомненным достоинство. Однако, способы вычисления весовых величины переменных далеко не всегда обладают необходимой точностью. Согласно исследованиям Колышкина А.В. наибольшей точностью обладает третья модель.

Модель Савицкой Г.В. выглядит следующим образом:

= 1 - 0.98·K1 - 1.8·K2 - 1.83·K3 - 0.28·K4, где

K1 - собственный оборотный капитал, деланный на активы,

K2 - коэффициент оборачиваемости собственного капитала,

K3 - удельный вес собственного капитала в валюте баланса,

K4 - доходность собственного капитала.

Модели присуща нестандартная формулу расчета, т.к. обычно переменные в модели суммируются между собой, а в этой модели перед переменными стоит знак «минус».

В данной модели финансово стабильным будет компания, у которой полученное значение Z равно или меньше нуля. Если значение попадет в диапазон от 0 до 1, то финансовое состояние компании не устойчивое, если значение превышает 1, то можно говорить о том, что риск банкротства достаточно высокий.

Модель Давыдовой Г.В., Беликова А.Ю. Первый российский опыт применения методической основы Альтмана - относительно недавно появившаяся модель Давыдовой-Беликова [6, с. 13-20]. В своем исследовании авторы вначале подвергли статобработке 2040 фин. отчетов, из которых впоследствии отобрали 608. Затем данная отчетность была проанализировано по 5-ти факторной модели Альтмана. В результате исследования выяснилось, что согласно вышеуказанной модели 85% случаев предприятий должны были обанкротиться еще в 1995 - 1996 году, хотя в реальности данные компании продолжали функционировать и в 1998 году.

В связи с такими результатами авторы пришли к выводу о необходимости создания модели, учитывающей российскую специфику.

В начале исследования авторы в основу модели заложили 13 факторов, после статистической обработки данных на входе и выходе была получена четырехфакторная модель:

= 8.38·K1 + 1.0·K2 + 0.054·K3 + 0.63·K4, где

K1 = оборотный капитал, деленный на величину совокупные активы;

K2 = чистая прибыль, деленная на величину собственного капитала;

K3 = объем продаж, деленный на сумму активов;

K4 = чистая прибыль, деланная на себестоимость.

Используя эту модель, можно оценить риск банкротства анализируемой компании за три квартала, при этом точность оценки составит 81%. Если Z < 0 - очень высокая вероятность банкротства (90 - 100%), если 0 < Z < 0.18 - существенная вероятность банкротства (60 - 80%), если 0.18 < Z < 0.32 - средняя вероятность банкротства (35 - 50%), 0.32 < Z < 0.42 - небольшая вероятность банкротства (15 - 20%), Z > 0.42 - вероятность несостоятельности несущественная (менее 10%).

Многокритериальная детерминированная методика Ендовицкого Д.А., Щербакова М.В. [8, с. 145-153]. Данная методика строится на расчете комплексного коэффициента финансовой чувствительности: