Зарубежные методики прогнозирования банкротства предприятий

= 1,03·K1 + 3,07·K2 + 0,66·K3 + 0,4·K4, где

K1 - отношение собственных оборотных средства к величине активов; K2 - отношение прибыли до уплаты налога и процентов к величине активов; K3 -прибыль до налогообложения, деленная на текущие обязательства; K4 - отношение оборота к активам.

Пограничная величина индекса Z в данной модели равна 0,862. Сравнение с данной величиной вычисленного значения итогового показателя Z для конкретной компании позволяет утверждать о потенциальном банкротстве в будущие два-три года в случае, если Z < 0,862. Если Z > 0,862, значит положение фирмы устойчивое. Точность оценки угрозы банкротства по данной модели - 92,5%.

Модель Фулмера. Модель была разработана путем обработки информации о 60-ти компаниях, половина из которых потерпела крах, а другая половина нормально функционировала. При этом средний годовой баланс, исследуемых компаний, составлял 455 тысяч долларов США. Первый вариант модели включал 40 показателей, окончательный базируется на использовании уже девяти:

Z = 5,528·K1 + 0,212·K2 + 0,073·K3 + 1,270·K4 - 0,120·K5 + 2,335·K6 +

+ 0,575·K7 + 1,083·K8 + 0,894·K9 - 6,075, где

K1 - отношение нераспределенной прибыли к активам;

K2 - отношение оборота к активам;

K3 - отношение прибыли до налогообложения к величине собственных средств;

K4 - отношение изменения остатка денежных средств к кредиторской задолженности;

K5 - отношение заемных средств к активам;

K6 - отношение текущих обязательств к активам;

K7 - отношение материальных внеоборотных активов ко всем активам;

K8 - отношение величины собственных оборотных средств к кредиторской задолженности;

K9 - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к процентам по задолженности.

Критическая величина итогового показателя Z равна 0. Если вычисленное значение интегрального показателя меньше нуля, значит, компанию можно считать банкротом, в противном случае - положение компании стабильное. Объявленная автором точность модели составляет 98% при прогнозном интервале в один год и 81% при прогнозном периоде больше одного года.

Модель Лего. При создании модели прогнозирования банкротства были изучены итоги функционирования более 170 промышленных компаний, расположенных в г. Квебека. При этом исследуемые компании были отобраны по следующему критерию: среднегодовая выручка не превышает 20 млн. долларов. Компании анализировались по 30-ти параметрам. Точность модели, составляющей 83%, можно считать удовлетворительной. Другой недостаток модели - ее сфера применения распространяется только на промышленные организации. Вид модели следующий:

Z = 4,5913·K1 + 4,5080·K2 + 0,3936·K3 - 2,7616, где

K1 - отношение акционерного капитала к активам;

K2 - отношение прибыли до налогообложения в сумме с издержками финансирования к активам;

K3 - отношение оборота за два прошлых периода к сумме активов опять за два прошлых периода (года).

Критическая величина значения Z составляет 0,3. Превышение рассчитанного значения индекса Z над критической величиной говорит о финансовой устойчивости компании, в противном случае можно утверждать о будущем банкротстве рассматриваемого предприятия.

Модель Таффлера и Тишоу. Апробация подхода Альтмана британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу в 1977 году привела к построению четырехфакторной модели оценки вероятности банкротства. В качестве базиса исследования использовались данные 80-ти британских предприятий. Эту модель можно рекомендовать, как учитывающую реалии современной экономики и бизнеса применительно к структуре финансовых коэффициентов. Формула модели следующая:

= 0.53·K1 + 0.13·K2 + 0.18·K3 + 0.16·K4, где

K1 - доля оборотных средств в активах;

K2 - рентабельность активов по прибыли от реализации;

K3 - рентабельность активов по нераспределенной прибыли;

K4 - коэффициент покрытия по собственному капиталу.

При Z > 0.3 можно полагать, что вероятность банкротства мала, при Z < 0.2, что вероятность существенна. Можно отметить сильную чувствительность модели. Так, в формуле Р. Таффлера и Г. Тишоу коэффициент К1 оказывает доминирующую роль, а прогнозная точность модели меньше в сравнении с Z-моделью Альтмана. В связи с чем, небольшие колебания микро и макроэкономической ситуации, могут привести к возможности появления ошибок в исходных данных, а, как следствие, в вычислении финансовых переменных и всего комплексного показателя. Итог - ошибочные выводы на основе данной модели.

Модель Лиса:

= 0.063·K1 + 0.092·K2 + 0.057·K3 + 0.001·K4, где

K1 - доля оборотных средств в активах;

K2 - рентабельность активов по прибыли от реализации;

K3 - рентабельность активов по нераспределенной прибыли;

K4 - коэффициент покрытия по собственному капиталу.

Если Z < 0,037, тогда вероятность банкротства высока, при Z > 0,037 - вероятность банкротства незначительная. Следует учесть, применительно к анализу отечественных (российских) компаний данная модель дает относительно завышенное значение итогового показателя. Это вызвано тем, что на данный показатель, чувствителен к значению прибыли от продаж, принимаемой в расчет без учета системы налогообложения и финансовой деятельности.